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iPhone 7发布:产业链两类个股受益 最坏时刻已经..

2016年09月09日 17:27 来源:中证网 作者:网络整理 我要投稿

iPhone 7发布:产业链两类个股受益 最坏时刻已经..

  北京时间9月8日,苹果正式发布iPhone 7/7 Plus和Apple Watch。这次的iPhone将于9月9日开始预购,9月16日上市。

  规格符合预期,最坏时刻已经过去

  iPhone 7规格与预期相符

  Apple Watch推出第二代,iPad未更新:iPhone 7/7 Plus新增黑色和亮黑色替代深空灰,规格升级与预期基本相符:1)原耳机接口取消,新增3.5mm转lightning接口转换器,选配蓝牙耳机;2)立体声;3)防水,可承受达30分钟的浸水;4)双摄像头(广角镜头+长焦镜头),仅配Plus版本,支持光场相机应用;5)内存翻倍,同内存容量的售价较6S下降约100美元。Apple Watch 2采用S2双核处理器,内置GPS,50米防水。

  供应链备货杂音多

  组装厂数据反馈有支撑

  近期供应链砍单、加单等杂音传出,但据组装厂反馈,下半年iPhone备货量约为1.3亿支,其中六成为iPhone 7。每年首发国家名单的不同影响了4Q~1Q销量及年底的存货与备货调整:iPhone 6S整体买气弱于iPhone 6,但4Q15销量同比几乎持平,得益于6S的首发地区新增了中国大陆和新西兰至11个,而iPhone 7首发地区为28个。

  下半年同比销量预计仅降个位数

  日本市场和SE带来正面影响

  预期2016年iPhone销量下滑10%,其中上半年同比下滑16%,对应下半年同比仅衰退5%(3Q/4Q出货量将分别衰退10~12%/2~0%,幅度逐季收窄)。

  反映:1)日本进入换机潮。IDC统计iPhone 2015年在日本市占率达52%,出货量为1,440万支;1Q/2Q16该地区苹果销售额逆势同比增24%/23%,DOCOMO于2013年9月引入iPhone,换机期主要在今年。2)确实有部分换机者等待iPhone 8,但今年亟需换机的用户亦可能会选择先购置SE作为缓冲。

  市场对今年高阶智能机需求趋弱早有预期

  直接展望明年iPhone 8

  2016全年高阶智能手机买气趋弱已成为一致预期,现在市场都直接展望明年,主要是明年苹果会有真正的大改款,加之今年的部分换机需求也将递延至明年释放。我们判断明年苹果将推出三款iPhone:SE、4.7"、5.8",其中5.8''将配备OLED屏与玻璃机壳(2.5D或3D未定),解析度也会提升。iPad也会在明年改版。明年规格预计在十月底左右定案。

  A股苹果产业链影响

  八月产业链拉货旺季已开始,苹果销量逐季好转确定性高,看好受益于新品规格升级幅度(单价提升)大的供应商和产业链的新晋者。

  关注创新而非增长

  2016年下半年iPhone 7充满不确定性

  我们认为今年剩下的时间iPhone的生产将同比下滑,但下滑环比收窄。伴随定价压力,我们认为大部分苹果产业链上的供应商今年剩余时间的收入将同比下降。我们认为2016年下半年iPhone需求最大的摇摆因素是双摄像头的良率改善以及消费者对iPhone 7 Plus光学变焦的反馈。从规格的角度看,并没有很多的惊喜。我们主要的预测包括:

  2016年下半年iPhone 7出货量大约为6500万至7000万部,低于去年同期iPhone 6s和6s Plus 8200万部的出货量;

  我们认为除了颜色(黑色外壳)、新天线设计以及双摄像头(只有5.5英寸款配备)、取消3.5毫米的耳机插口、AirPods和防水等,普通消费者可能不会明显感受到差别;

  除了少数受益于有利趋势的零件制造商外,供应链间的份额正面临短期下降风险。

  考虑iPhone 7缺乏大量的宣传

  我们认为市场可能将焦点转移到iPhone 8

  根据我们对iPhone 8规格的预测,我们认为内容价值上的赢家将会是AMOLED(即三星),摄像头(及LG Innotek和大立光电),无线充电和高端EarPod。我们认为规格确定时间将在2016年4季度中旬。我们对金属机身和FPC企业仍保持谨慎,因为我们预测内容价值以及基板类PCB的变化可能扰动供应链。

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